美聯(lián)儲最?#32879;(lián)鷳n(yōu)暗藏大后手 黃金上探1340難言驚喜

　　鮑威爾(Jeremy Powell)的首次國會(huì )亮相讓投資者如臨大敵，美債收益率和美元雙雙走低，黃金上漲。
　　
　　黃金上周漲越0.9%，從三年低位88.253反彈，目前交投于89.63。
　　
　　黃金上漲0.83%至1339.53，白銀上漲1.15%至16.70。
　　
　　鉑金上漲1.04%至1005.40，鈀金上漲1.14%至1059.30。
　　
　　全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD黃金和全球最大白銀上市交易基金iShares Silver Trust SLV白銀周五持倉較周四分別增加0.18%和0.42%。
　　
　　未雨綢繆
　　
　　美聯(lián)儲(FED)的決策者們擔心，下次面臨美國經(jīng)濟衰退時(shí)，他們手中可用的政策可能與前一次經(jīng)濟低迷時(shí)相差無(wú)幾，但由于目前利率仍然較低，政策的效果將會(huì )大打折扣。
　　
　　目前美聯(lián)儲的領(lǐng)導權交接情況與以往都不同，官員們正在公開(kāi)爭論如何為下一次經(jīng)濟衰退做準備。
　　
　　爭論的焦點(diǎn)包括是否應該放棄設定通脹目標的做法，聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規模以及在保持經(jīng)濟繼續成長(cháng)的利率
　　
　　美國的稅改和基建等擴張性政策措施將提升財政赤字，而等到下次衰退到來(lái)時(shí)，財政?#20173;?#30340;余地將會(huì )小得多。
　　
　　?#30333;?#25105;睡不著(zhù)的是下次衰退發(fā)生時(shí)(但愿不要持續很久)，我認為我們手中的應對工具并不像希望的那樣有力，”舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)周五在洛杉磯市政廳的一個(gè)活動(dòng)上說(shuō)。
　　
　　在08年金融危機后，美聯(lián)儲把短期利率大幅下調降至接近零水平，并購買(mǎi)3.5萬(wàn)億美元債券以壓低長(cháng)期借款成本。
　　
　　隨著(zhù)經(jīng)濟和勞動(dòng)市場(chǎng)的回暖，央行在利?#25910;?#24120;化的路上。指標利率目前在1.25%-1.50%區間，美聯(lián)儲預測今年?#26700;?#29575;約為2%-2.55之間。
　　
　　隨著(zhù)人口老齡化拖累美國經(jīng)濟成長(cháng)潛力，美聯(lián)儲預期利率最多只能提高至2.75%，隨后借貸成本再上升，就會(huì )開(kāi)始抑制美國經(jīng)濟增長(cháng)。
　　
　　在最近一次衰退前，多?#21040;?jīng)濟學(xué)家認為的中性利率接近于4%。在長(cháng)期的低利率環(huán)境下，聯(lián)儲幾乎沒(méi)有降息刺激的空間。
　　
　　“與其考慮下次利率觸及零時(shí)怎么辦，還不如確保不要降到那個(gè)水平，”波?#27454;D聯(lián)儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)在紐約的一個(gè)經(jīng)濟學(xué)家會(huì )議上說(shuō)。
　　
　　他是金融危機時(shí)就在任的美聯(lián)儲官員之一。他稱(chēng)，由于美國赤字擴大，未來(lái)政府幫助克服衰退的能力可能被進(jìn)一步削弱。
　　
　　“我們希望有更多的辦法來(lái)減輕沖擊，實(shí)際上...減輕沖擊最重要的辦法是能夠調降聯(lián)邦基金利率，這意味著(zhù)你希望通脹率升高，以便在沖擊到來(lái)之前聯(lián)邦基金利率在4%，而不是2%，”諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼(Paul Krugman)說(shuō)。
　　
　　會(huì )上的主要研究報告認為，下次遇到經(jīng)濟衰退美聯(lián)儲應?#36234;?#24687;為主，而不要依賴(lài)于資產(chǎn)購買(mǎi)。
　　
　　不過(guò)紐約聯(lián)儲主席杜德利(Jared Dudley)在會(huì )上指出，當利率降為零時(shí)，再度購債的能力“似乎也最好要?#23567;薄?br>　　
　　決策者們認為美聯(lián)儲應對任何經(jīng)濟放緩的手段應該是降息和承諾進(jìn)一步刺激，然后才是購買(mǎi)債券。
　　
　　羅森格倫等人則認為美聯(lián)儲不大可能像其他央行已經(jīng)做的那樣采取負利率。
　　
　　一些決策者稱(chēng)，本月鮑威爾成為美聯(lián)儲主席正是一個(gè)考慮新政策框架的理想時(shí)機。
　　
　　克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)在會(huì )上表示，聯(lián)儲可能在今年稍后開(kāi)始重新評估政策框架，不過(guò)調整的門(mén)檻應當很高。
　　
　　如果央行為了確保下次金融危機有足夠的寬松空間，那不排除鮑威爾領(lǐng)導的美聯(lián)儲有加快緊縮腳步的可能。在這個(gè)假設下，美元和美債收益率會(huì )進(jìn)入上行通道，對黃金形成壓力。
　　
　　市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)
　　
　　華僑銀行(OCBC)分析師Barnabas Gan稱(chēng)，全球經(jīng)濟勢頭良好，因此黃金上漲是匯率作用而非避險需求。
　　
　　OANDA交易主管Stephen Innes在報告中稱(chēng)，美國的財政赤字點(diǎn)燃了對通脹的?#40435;n(yōu)，黃金還是處于逢低買(mǎi)入的行情。