¡¡¡¡盡管短期有所反彈£¬不過(gu¨°)從長(ch¨¢ng)期來(l¨¢i)看£¬美國經(j¨©ng)濟復蘇以及強勢美元的回歸的趨勢都已經(j¨©ng)確定£¬今年國際金價(ji¨¤)仍存在繼續向下探低的壓力¡£
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¡¡¡¡在美聯(li¨¢n)儲議息會(hu¨¬ )議的¡°靴子¡±落下后£¬黃金卻走出了一波¡°逆襲¡±的走勢¡£
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¡¡¡¡正如此前大部分市場(ch¨£ng)人士所預期的?#21069;ã£?#32654;聯(li¨¢n)儲在最新發(f¨¡)布的3月議息會(hu¨¬ )議的聲明中刪除了¡°耐心¡±一詞¡£這意味著(zh¨´)£¬美聯(li¨¢n)儲的加息舉措或將日漸臨近¡£然而出人意料的是£¬國際金價(ji¨¤)卻在周三大漲逾2%£»這不禁令人疑惑£º為什么加息預期的臨近反而會(hu¨¬ )助漲金價(ji¨¤)£¿
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¡¡¡¡在美聯(li¨¢n)儲周三發(f¨¡)布的會(hu¨¬ )議紀要里£¬放棄了此前市場(ch¨£ng)頗為關(gu¨¡n)注的¡°耐心¡±措辭£¬這無(w¨²)?#19978;?#24066;場(ch¨£ng)顯示£¬首次加息又近了一步¡£但是£¬黃金不僅周三大漲2%£¬周四亞市盤(p¨¢n)中也一度較為堅挺£¬在1171美元上方徘徊£¬直至亞市尾盤(p¨¢n)開(k¨¡i)始下行£¬截至記者發(f¨¡)稿£¬國際現貨金價(ji¨¤)報1166美元£¬跌幅0.48%¡£
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¡¡¡¡在這份會(hu¨¬ )議紀要中£¬美聯(li¨¢n)儲大幅下調了今年的經(j¨©ng)濟增長(ch¨¢ng)預期¡¢通脹預期和利率前景展望¡£美聯(li¨¢n)儲預計2015年美國經(j¨©ng)濟的增長(ch¨¢ng)速度將在2.3%到2.7%之間£¬低于去年12月份預測的2.6%到3.0%之間¡£與此同時(sh¨ª)£¬2016年和2017年經(j¨©ng)濟增長(ch¨¢ng)預期也均被下調¡£美聯(li¨¢n)儲預計£¬2015年通脹率將達到0.6%到0.8%之間£¬隨后在2016年上升至1.7%到1.9%之間£¬并在2017年最終達到接近于2%的水平¡£
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¡¡¡¡不僅如此£¬美聯(li¨¢n)儲主席耶倫也在會(hu¨¬ )后的新聞發(f¨¡)布會(hu¨¬ )上表示£¬對前瞻指引的修改不應該被解讀為美聯(li¨¢n)儲在暗示已經(j¨©ng)決定了首次加息的時(sh¨ª)機£¬尤其是這次改變并不意味著(zh¨´)6月一定會(hu¨¬ )加息¡£
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¡¡¡¡聯(li¨¢n)系美聯(li¨¢n)儲下調經(j¨©ng)濟增長(ch¨¢ng)預期£¬以及耶倫的表態(t¨¤i)£¬多家投行都認為這意味著(zh¨´)美聯(li¨¢n)儲未來(l¨¢i)的加息步伐會(hu¨¬ )非常緩慢£¬遠低于其此前的預期¡£高盛的觀(gu¨¡n)點(di¨£n)指出£º¡°我們仍然預計美聯(li¨¢n)儲將在9月加息£¬但目前來(l¨¢i)看£¬加息的時(sh¨ª)間節點(di¨£n)或許會(hu¨¬ )稍稍偏后一些¡£¡±
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¡¡¡¡也因此£¬市場(ch¨£ng)普遍認為盡管加息已經(j¨©ng)是鐵板釘釘的事?#28023;?#20294;是今年6月份加息的可能卻變小了£¬美聯(li¨¢n)儲最快可能要到今年9月才會(hu¨¬ )加息¡£這也是導致了周三黃金大漲的原因¡£
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¡¡¡¡盡管短期有所反彈£¬不過(gu¨°)從長(ch¨¢ng)期來(l¨¢i)看£¬美國經(j¨©ng)濟復蘇以及強勢美元的回歸的趨勢都已經(j¨©ng)確定£¬今年國際金價(ji¨¤)仍存在繼續向下探低的壓力¡£
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¡¡¡¡在民生銀行金融市場(ch¨£ng)部高級分析師湯湘濱看來(l¨¢i)£¬通過(gu¨°)對2011年以來(l¨¢i)黃金和白銀下跌趨勢與35年來(l¨¢i)6次資產(ch¨£n)泡沫破裂后的下跌過(gu¨°)程進(j¨¬n)行對比£¬截至目前£¬本次白銀的下跌進(j¨¬n)程與歷次資產(ch¨£n)泡沫破裂后轉向長(ch¨¢ng)期下跌的經(j¨©ng)驗比較一致£¬而黃金的下跌則與歷史經(j¨©ng)驗存有差異¡£
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¡¡¡¡根據歷史上資產(ch¨£n)泡沫破裂的經(j¨©ng)驗£¬如果資產(ch¨£n)價(ji¨¤)格在轉向下跌后12個(g¨¨)月的最大跌幅超過(gu¨°)55%£¬這在價(ji¨¤)格上可以視為進(j¨¬n)入長(ch¨¢ng)期下跌的信號£¬也意味著(zh¨´)該市場(ch¨£ng)在相當長(ch¨¢ng)的時(sh¨ª)間內很難擺脫價(ji¨¤)格慣性下跌的預期¡£目前國際白銀市場(ch¨£ng)在經(j¨©ng)歷了近4年的下跌后£¬銀價(ji¨¤)距離2011年4月最高價(ji¨¤)的跌幅達到68%£¬與35年來(l¨¢i)6次資產(ch¨£n)價(ji¨¤)格泡沫破裂后的同期最大平均跌幅£¨65%£©基本一致¡£
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¡¡¡¡¡°這意味著(zh¨´)從近30年的經(j¨©ng)驗看£¬2011年以來(l¨¢i)的國際白銀市場(ch¨£ng)從價(ji¨¤)格趨勢上已經(j¨©ng)進(j¨¬n)入了長(ch¨¢ng)期下行周期£¬國際銀價(ji¨¤)在未來(l¨¢i)一¡¢兩年內仍較難擺脫慣性下跌的市場(ch¨£ng)預期¡£但另一方面£¬2011年以來(l¨¢i)國際金價(ji¨¤)的下跌趨勢在節奏上與歷史經(j¨©ng)驗并不一致£¬在同期的最大跌幅上遠未達到歷史經(j¨©ng)驗的平均水平£¬是否將進(j¨¬n)入長(ch¨¢ng)期下跌周期仍取決于在未來(l¨¢i)最大跌幅能否再次快速擴大¡£¡±
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¡¡¡¡根據湯湘濱的觀(gu¨¡n)察£¬國際金價(ji¨¤)在2011年9月上漲至每盎司1921美元的歷史新高后回落¡£當月的最大跌幅就達到15%£¬不過(gu¨°)隨后12個(g¨¨)月國際金價(ji¨¤)并沒(m¨¦i)有快速下跌£¬而是有所反彈£¬最大跌幅收窄至8%¡£統計還顯示£¬截至2015年2月底£¬國際金價(ji¨¤)在經(j¨©ng)歷了近42個(g¨¨)月的下跌后£¬距離2011年9月最高價(ji¨¤)的跌幅只有36.85%£¬遠低于35年來(l¨¢i)6次資產(ch¨£n)價(ji¨¤)格泡沫破裂后同期的最大平均61%的跌幅¡£
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¡¡¡¡¡°雖然目前國際金價(ji¨¤)在時(sh¨ª)間上已經(j¨©ng)歷了近3年半的下跌期£¬但在下跌幅度上還沒(m¨¦i)有達到進(j¨¬n)入長(ch¨¢ng)期下跌周期的強度¡£如果今年底國際金價(ji¨¤)跌至每盎司1000美元下方£¬這意味著(zh¨´)最大跌幅有望超過(gu¨°)50%£¬那么從最近幾次資產(ch¨£n)泡沫破裂轉向長(ch¨¢ng)期下跌的經(j¨©ng)驗看£¬屆時(sh¨ª)國際金價(ji¨¤)再次進(j¨¬n)入長(ch¨¢ng)期下跌周期的風(f¨¥ng)險將大幅上升¡£¡±
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